НЕДЕЛЬНЫЙ КОММЕНТ # 165 | 25 – 29 октября 2021 - «5 МИЛЛИОНОВ ЛЕТАЛЬНЫХ»

* перед Московским ЛОКДАУНОМ

ДЕЛЬТА.

• Мир прошёл отметку 5 млн. зарегистрированных умерших с начала пандемии. 247 млн. инфицированных.
• Вторую неделю наблюдается рост инфекций и смертности: +3% до 427 тыс. и 7 тыс. в среднем в день соответственно.
  
• В США снижение инфекций на 6% (+70 тыс. в день) и смертности на 19% (1,230 в день).
• Европа растет дальше на 15% в среднем в обоих показателях с лидерством за Восточной Европой, где многие страны прибавили на 50% и более по сравнению с предыдущей неделей.
• РОССИЯ, увы, бьёт рекорды: 1,163 смерти и 40 тыс. инфекций за пятницу. За субботу цифры похожие.
  
  Я тут сравнил некоторые страны на базе данных за прошлую неделю, привел к одному знаменателю и получил теоретическое число летальных в ГОД на 1 млн. населения темпами этой недели: 
  
  Румынско-болгарские и прибалтийские цифры удручающие...

ВАКЦИНЫ.

• На сегодня в мире сделано уже 7 млрд. шотов с темпами 30 млн. в день.
• КИТАЙ сделал 2.25 млрд. шотов, Индия – 1.05 млрд., ЕU – 591 млн., США – 419 млн.
• Россия сделала 104 млн. прививок, в т.ч. 47.5 млн. обеими дозами с охватом лишь 32.7% населения vs. 67% в Европе, 58% в США и 76% в Китае. Подробные цифры тут.
  
• FDA одобрила Pfizer вакцину для детей от 5 до 11 лет с дозировкой 10 микрограмм vs 30 для взрослых.
• Ой! Спутник. Ну вот тебе, приехали. Директор Национального исследовательского центра эпидемиологии и микробиологии имени Гамалеи Александр Гинцбург заявил, что при «дельта»-штамме клетки памяти не успевают сработать, из-за чего период выработки антител при новом или повторном заражении коронавирусом начинается поздно.

РЫНКИ.

S&P на историческом максимуме. 4,605.

€ 1.1550 🔻     £ 1.3670 🔻
S&P 4,605 ⬆️     UST 1.56% 🔻
Brent 83.6 🔻     Gold 1,783 🔻
Bitok 61.4 ⬆️     VIX 16.3 ⬆️
RBL 70.95 🔻     RTS 1,843 🔻

• Американский рынок потерял всякую гравитацию. Им движет momentum, который порождает новый momentum. По-русски – гибрид импульса, ажиотажа и энтузиазма.
  Наглядный пример показала пятница. Накануне две из 5 крупнейших компаний мира по рыночной капитализации APPLE и AMAZON разочаровали инвесторов своими результатами за 3 квартал, покраснели на 3% after market, но рынки проигнорировали это и закупились на закрытии торгов. Помнится, одним из триггеров возможной коррекции называли негативные сюрпризы роста крупняка. Ан нет.
• Кстати, в группе крупняка поменялся лидер. Впервые MICROSOFT стал самой дорогой компанией мира с капитализацией $2.49 триллиона. APPLE– второй $2.46 триллиона. GOOGLE – третий с $1.97 триллиона.
• На прошлой неделе приток новых денег в фонды ETF достиг 7-месячного верха и было куплено рекордное количество опционов CALL на акции и индексы.
• Крайне редко рынок разворачивало вниз в ноябре и первой половине декабря и поэтому народ приготовился заканчивать год с набитыми карманами от переоценки своих позиций в акциях либо от реализованной прибыли от трейдинга. Главный экономист Wells Fargo, например, видит S&P500 на уровне 4,825 в конце декабря или ещё +5% отсюда.
• Акции TESLA загнали выше $1,100 за штуку, а капитализацию подняли на отметку $1.12 триллиона, что на 10% больше, чем общая капитализация 250 российских компаний зарегистрированных на бирже ММВБ – $1 триллион (71 триллион ₽) с 60% долей у первой десятки во главе с Газпромом и Сбербанком (более 8 трлн. ₽ каждый).
• Энтузиазм инвесторов не остановил более скромный рост ВВП США на 2.0% в 3 квартале чем ожидалось (+2.6%). При этом инфляция с энергоносителей, металлов и сырья перекинулась на зарплаты. А это самый неприятный вид инфляции для ФедРезерва.
• Подпрыгнули короткие ставки, особенно 2- и даже 5-летние UST. Ещё более резко выросли короткие ставки в Канаде, Австралии, UK. ФЕДя объявит в среду 3 ноября о начале сворачивания программы покупки $120 млрд. ценных бумаг в месяц. И рынок видит первое повышение базовой ставки Fed Funds на 0.25% уже к июлю следующего года. Другие ЦБ начнут ещё раньше. Даже EЦБ выступил в четверг как бы более hawkish и народ видит поднятие базовой € с -0.40% до -0.20% к концу 2022.
• На этом евро набралось наглости и прогнуло на 1.1680 к $, но уже в пятницу прибежали покупатели в $ на инфляционных данных Personal Consumption Expenditures (PCE) Price index +4.4% и вернули евро на своё место €/$ 1.1560.
  
• ТУРЦИЯ. Успокоилась. Эрдоган не выгнал 10 западных послов, как обещал, за то, что те вмешиваются во внутренние дела, призывая освободить турецкого «Навального». Лира укрепилась с рекордного низа 9.82 до 9.50 за $. Бонды повыше. Но риски тут остаются, и связаны не только с фактором Эрдогана, но опять же с той же инфляцией и отрицательными реальными ставками (+20% годовая CPI и 16% базовая ЦБ). Но турки довольно живучие и изобретательные предприниматели. Им лишь бы туризм восстановился и всё у них будет хорошо.
• БРАЗИЛИЯ. Родила своего «бразильского эрдогана» – президента Jair Bolsonaro. За прошедшие пару месяцев он умудрился поссориться с Верховным Судом и парламентом из-за Ковида и раздачи денег населению, а на этой неделе обвинил «бразильский Газпром» – Petrobras – в высоких ценах для потребителей. Инфляция там тоже погнала наверх. ЦБ, как и наш, поднимет ставку до 7.5%. Всё это не понравилось инвесторам. Они побежали. BOVESPA -21% от июньского верха и технически вошла в медвежий рынок. Но это как раз и открывает возможности для инвестиций. По мнению Goldman Sachs бразильские акции стали очень привлекательными после такой коррекции.

КИТАЙ. EVERGRANDE.

Эпопея продолжается. Партия сказала господину HUI, чтобы он своим состоянием платил по долгам. Оно у него сдулось с $40 млрд. на бумаге в начале года до $7 млрд. сейчас. Но в загашниках какой-то кэш есть. Он дивидендов со своих компаний себе заплатил как раз >$7 млрд. за последние 5 лет. Пусть раскошеливается. И представьте себе, пока EVERGRANDE не в дефолте, хотя долларовые бонды торговались ниже 20 пару недель назад. Компания заплатила внутри льготного 30-дневного срока $125 млн. купонов по двум бумагам и 10 ноября заплатит ещё $145 млн. по трём облигациям. Но рынок не верит в чудо и в то, что компания не пойдёт на реструктуризацию долгов (тот же дефолт, но вид с боку). Иначе ее облигации не торговались бы по 24-27% от номинала в зависимости от сроков погашения. Весь сектор недвижимости ещё в сильном стрессе. Относительно хорошие, ещё недавно, имена торгуются от 65 до 80% от номинала с доходностью от 10 до 25% по $. Но китайцы, на то и китайцы: кто-то кинет, кто-то реструктуризирует, но основная масса поплывет дальше с рулевым Си за штурвалом своего мега-танкера.

Что ещё?

• COMMODITIES
  Шикарно откатили от верхов уголь в Китае и газ в Европе.
  Первый с $240 максимум несколько недель назад на $154. Второй с $2000 на споте недавно до $750 ближний контракт и $550 январский. Напряжение несколько спало в энергетике. Но все равно эти цены нереально завышенные и дальнейшая нормализация придёт.
• ЗОЛОТО – пусто-пусто. $1,800 не берётся особо. Боится оно роста коротких ставок.

Коррекция на сырьевых рынках и особенно в ценах на газ в сочетании с ростом инфляции, инфляционных ожиданий и базовых ставок ЦБ, не смогли не сказаться и на наших рынках. Доходность десятилетних российских ОФЗ взлетела выше 8%. Начинала год с 6%. Рубль опустили с 69,50 до 71,00 за доллар. РТС (1,840) откатил на 8% от верхов в 2000. И Газпром спихнули с $10+ за АДР.

После коррекции все будут брать на дивидендной доходности за 8%.